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2021年原油期货市场展望,供给需求库存全面分析

2021年原油期货市场展望,供给需求库存全面分析. 2021年原油市场展望基准情况:上半年是疫情反复和需求淡季,基本面相对较弱。 如果下半年疫情得到控制,需求旺季到来,库存逐渐消..

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2021年原油期货市场展望,供给需求库存全面分析

发布时间:2021-01-06 热度:

   2021年原油期货市场展望,供给需求库存全面分析.  2021年原油市场展望基准情况:上半年是疫情反复和需求淡季,基本面相对较弱。 如果下半年疫情得到控制,需求旺季到来,库存逐渐消失,基本面相对较强。 用库存对应基本面评价前的低后高度约为45-55美元/桶区间,实际价格的推移取决于预期的上涨价格的背离评价程度和后续的回归路径。 乐观预期:如果疫情早期得到控制,经济复苏的节奏和油品需求的恢复将超过预期,上升到重心或50-60美元/桶。 悲观期待:疫苗效果有限,下半年疫情依然难以控制,需求无法恢复,回到重心或40-50美元/桶。
 
需求方受到来自疫情节奏的外部变量的被动冲击,供给方主要表现为满足需求延迟的积极调节。 4月世界大封锁油品需求大幅下降,油品迅速疲软,库存暂时急迫。 5月欧佩克实施了史上最大规模的减产对冲需求的减少幅度,缓解了疲惫库的幅度。 下半年同期恢复,小幅度转移到库存。 EIA预计2020年油品的供给、需求、库存比去年同期-630(-6.3% )、-880(-7.3% )、190万桶/天。
  2021年原油期货市场展望,供给需求库存全面分析
  2021年原油期货市场展望,供给需求库存全面分析
2021年油市正在恢复供需平衡的供求结构,依然由外生需求变量主导,需求恢复节奏依赖于疫情的扩散进展、接种疫苗进度、集体免疫进度、相应的政策应对等。 供给根据需求恢复情况进行调节,主要极限变量来自欧佩克约800万桶/天剩余产量投入的进度。 EIA预计2020年油品供应、需求和库存将比去年同期增长310(3.3% )、580(4.5% )和-80万桶/天。 2021年原油期货市场展望供给需求库存全面分析.
 
2016年12月欧佩克与俄罗斯等部分非欧佩克产油国达成减产协议以来,欧佩克产量自2016年12月3410万桶/日历史高位逐年降至2019年12月2940万桶/日,同期美国产量由8850万桶/日增至1286万桶/日的历史高位。三年间欧佩克缩减市场份额基本全部让位美国。欧佩克主动减产、美国制裁导致伊朗和委内瑞拉被动减产、利比亚等内战导致供应间歇中断、疫情导致全球供应下滑,使全球原油供应中断量以及欧佩克剩余产能均增至历史高位。
 
2021年产量继续低位回升  产量低位逐渐回升。2020年4月为对冲疫情带来的需求降幅,欧佩克推出史上最大规模主动减产,4-6月产量下降约800万桶/日;美国因油价下行同期产量被动减少270万桶/日。下半年欧佩克产量逐渐回升,美国产量则因前期积累的资本市场等压力回升乏力。2021年美国产量低位全球需求回升,是欧佩克重夺市场份额最佳窗口期;产量回升节奏将根据需求情况灵活调整。
 
油品需求六成以上来自汽油柴油,六成以上用于交通运输,其余来自化工原料、工业生产、取暖发电等。欧佩克大减产后具有充足剩余产能进行供应端主动调节,2021年疫情对不同油品需求的非线性影响,仍是油市平衡的主要外生被动变量。•疫情影响经济生产和贸易活动,可通过经济指标变化评估,对货运油品如柴油、燃料油等需求产生直接影响。疫情后经济恢复相对较快,使柴油需求较快速得以恢复。2021年随全球经济的共振复苏,油品工业需求或仍将受到较好支撑。
 
客运油品如汽油、航煤等需求可通过交通指标评估。2020年疫情反复高发使居民出行受限,对远距离出行影响大于近距出行,因此航煤需求降幅较大迟难恢复,汽油需求恢复强于航煤弱于柴油。2021年上半年客运油品需求或仍将随疫情节奏反复,维持相对偏弱;下半年若疫苗接种进展顺利,疫情得到全范围控制,客运需求有望得到较好恢复。
 
主要累库集中3-4月疫情高峰,需求下降供应回升;5-6月供应下降需求回升,累库幅度逐渐放缓;下半年供应需求双双回升,油品转为小幅去库。EIA预计2020上半年油品累库12亿桶,其中OECD库存由29亿桶增至32亿桶;下半年油品去库5亿桶,OECD库存降至30亿桶。全球原油可观测在岸库存全球成品油可观测库存
 
库存:2021年库存维持小幅去化 疫情得控需求回升的基准情形下,EIA预计2021年库存继续下降2.8亿桶;OECD库存下降1亿桶至29亿桶,剩余库存增量主要集中非OECD国家。按照OECD库存29-30亿桶区间,对应过去十年油价与库存关系区间约40-60美元/桶。EIA预计2021年WTI均价约45美元,月均区间44-47美元/桶。OECD油品库存与Brent月差比较(1995-2020)全球油品库存变化预计.

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